兴趣消费赛道或现结构性增长机遇瓦力娱乐棋牌中金公司：卡牌等

　　近年来◁△，集换式卡牌行业进入快速发展期▼★★▷■，产业链参与方逐渐丰富○▼…□▲，我们认为产业链融合发展有望进一步成熟-▷▷•，未来行业市场规模仍有较高的发展前景▽△，同时在IP价值日益凸显的市场环境下▲•-=△▷，具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势瓦力娱乐棋牌■●★☆。

　　需求结构分析★▼：国内需求呈结构性增长◆▪★，产品创新与渠道跟进▼•△△。我们认为▷●○▼•，在国内互联网成熟…◁◇•◇、娱乐时间趋紧的背景下☆□▽▲，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇◇▲•□。这主要由于卡牌受众广▷○☆-▼、群体年轻◇◇，价格门槛低-◆，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动▪●★兴趣消费赛道或现结构性增长机，且优质IP感召力强□▼★，☆…◇•◆“谷子文化□□▽=”培育付费习惯○◁。近年来有越来越多的IP资源方入场◇▽，完善了IP卡牌从开发到销售的链路=◆•▲。同时◁△▼，我们判断▪-•◆…，由于卡牌兼具收藏●★■▷-、社交▲-◆▷■、投资…◆△★▷★、竞技等属性•▽遇瓦力娱乐棋牌中金公司：卡牌等，其二手市场的交易活跃度上升▪▼▽-▼◇，亦催化着行业热度◆-，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟▷★，卡牌市场或将进一步释放价值空间●▲-◇◇。

　　行业发展趋势◆•：IP方纵向深入布局★●□△▼，品类有望向外延展★◁□■。卡牌在IP衍生品领域具有低门槛属性…▽…○，其生产周期可短至20~30天•▪•，是较为高效快速落实IP实体化的形式◆▪◁◆…，IP可视化逐渐成熟▲▼=▽、供给侧充裕☆…▼☆●=，为卡牌建图奠定发展基础-▼▪。我们认为△▽▷•◁，上游IP方卡牌业务布局深入▽•，产业链协同合作逐渐增加▷◆，卡牌厂商依托与IP方紧密合作及柄图资源复用▼-□★，能够加速形成单IP多品类布局△◆•=瓦力棋牌：勇者的卡牌，，同时线下渠道完善▷••，叠加线上渠道多元化有望推动卡牌向大众消费市场进一步渗透•○▽◇…。

　　研报认为瓦力娱乐棋牌▽▪☆，在国内互联网成熟■◇△=▲•、娱乐时间趋紧的背景下■□…，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇△=-◇瓦力棋牌定制魔术卡。。这主要由于卡牌受众广•▲、群体年轻○◁▼▷★，价格门槛低☆▷-，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动□•△○，且优质IP感召力强▽--●◁△，☆…■“谷子文化■•○”培育付费习惯◇■■-•▽。近年来有越来越多的IP资源方入场◁▪★，完善了IP卡牌从开发到销售的链路▽□▲▼-=。同时-•，由于卡牌兼具收藏••◆-▪、社交◇▲▷△…□、投资▪●•、竞技等属性○▷□★，其二手市场的交易活跃度上升☆★，亦催化着行业热度●▷，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟▲•◇，卡牌市场或将进一步释放价值空间…•▷■●。具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势▽◇。

　　涉及IP方●•▽▽、制造发行方及销售交易方多个环节■△△。有望进一步融合发展□▼△■。对比美国和日本市场瓦力娱乐棋牌▼▼•，我们认为▪★☆□=，产业链上下游融合发展●•☆□●●。据灼识咨询★▲…=，卡牌以其多元类型和多样化的玩法吸引着全年龄段消费者▪-★，国内卡牌行业未来具备较大的增长空间•▲●●，2017年后进入快速发展阶段瓦力娱乐棋牌…▲◁，我国卡牌行业起步较晚△◆。产业链参与方逐渐丰富●•▷◁，占泛娱乐玩具行业市场规模比重25▽▷◇□▽.8%★○■□☆。

　　中金 卡牌行业深度分析☆…★◆▼●：IP纵向拓展加速▲■，关注-▽=-▽▷“内容+体验消费◆▷□▽”双轮驱动

　　现状与产业链分析◁◁◁：国内卡牌行业规模快速增长●★=○，2024年集换式卡牌市场规模达263亿元◇◆▷◆•▪，受众群体广泛•▲•。回溯发展历程●▽■，